Mit Hebel-ETFs den Markt schlagen? (GTAA Strategie)

Einen interessanten Ansatz zur Risikominimierung habe ich neulich in der €uro gelesen: In Bullenmärkten in gehebelte ETFs investieren, in Bärenmarkten Geld ruhen lassen. Das ist die sog. GTAA Strategie. Einziger Indikator: Der GD 200. Das wollte ich mir mal im Detail anschauen.

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Achtung, nichts für Einsteiger!
(Hier steht, warum.)

Worum geht es bei der GTAA Strategie?

Der Artikel aus der €uro 03/24 (ab S.52) fasst hierfür eine schon ältere Studie zusammen: In dieser kommt Michael Gayed zu dem Ergebnis (verkürzt):
Wer in Bärenmärkten Geld umschichtet und in Bullenmärkten in gehebelte ETFs investiert, kann nicht nur den Markt outperformen, sondern auch Volatilität und Risiko massiv begrenzen. ¹

Auch ein noch älteres Paper von Mebane T. Faber kam bereits zu diesem Ergebnis: In guten Zeiten voll-investiert sein, in schlechten Zeiten gar nicht investiert sein.²

Und dafür braucht man auch keine Glaskugel, sondern einfach den gleitenden Gewinndurchschnitt der letzten 200 Tage (GD 200).

Immer dann, wenn der Chart den GD 200 nach unten durchbricht, trennt man sich von seinem Investment. Durchbricht er ihn nach oben, steigt man wieder ein.

Nicht-investiertes Geld packt man auf eine risikoarme „Halde“, etwa ein Tagesgeldkonto oder – so wurde das in den vorgestellten Studien getan – in ultra-kurze Staatsanleihen.

Das allein soll den Markt bereits outperformen und vor allem massiv Risiko rausnehmen. Ein zusätzlicher Performance-Hebel lässt sich zusätzlich durch Hebel-ETFs („leveraged“) erzielen.

Die €uro hat in ihrer Zusammenfassung dieser Strategie drei gehebelte ETFs vorgeschlagen:

1. US (S&P 500): Xtrackers S&P 500 2x Leveraged Daily Swap (LU0411078552)
2. Europa (Euro Stoxx 50): Lyxor EURO STOXX 50 Daily (2x) (FR0010468983)
3. Deutschland (DAX): Legal & General DAX® Daily 2x Long (IE00B4QNHH68)

Ich habe alle drei ETFs mal genommen und den Blick zurück gewagt. Hat die GTAA Strategie in der Vergangenheit wirklich funktioniert?

Hätte die GTAA-Strategie in der Vergangenheit funktioniert?

Dafür habe ich in Parqet ein neues Depot angelegt und mit einem fiktiven Startkapital von 1.000€ ausgestattet. Alle 3 ETFs sollten mit jeweils ⅓ der Anlagesumme am 1.1.2022 gekauft werden.

Immer dann, wenn einer der abgebildeten Indizes seinen GD 200 nach unten durchbrochen hat, habe ich verkauft.
Immer dann, wenn er seinen GD 200 nach oben durchbrochen hat, habe ich mit dem zur Verfügung stehenden Kapital gekauft.

Um auf historische Kurse und den jeweiligen gleitenden Durchschnitt zuzugreifen, habe ich das Angebot von Onvista verwendet. Hier sind historische Daten aller drei Indizes verfügbar, es gibt zudem eine gute grafische Darstellung, die für meinen Zweck jetzt Gold wert war.

Als Gebühren habe ich lediglich die 1€-Pauschalen von Trade Republic angenommen (weil einfacher und aufgrund des insgesamt geringen Startkapitals). Steuern und Abgaben wie KSt und SolZ habe ich ignoriert.

👍 Das Ergebnis:

• Nur 18x mal wäre ich zwischen 1.1.2022 bis 8.8.2024 für Käufe und Verkäufe aktiv geworden.
• Die Gesamtperformance läge bei starken 53,8%. 🚀
• Der maximale Drawdown hätte bei ca. -17% gelegen. 🤩

Und wenn ich nichts getan hätte?

So weit, so gut. Aber es stellt sich ja auch die Frage: Was wäre bei „Buy & Hold“ passiert? Wie hätte sich das Portfolio seit 1.1.2022 entwickelt, wenn ich einmalig gekauft und dann nichts mehr getan hätte?

Die Performance wäre positiv, aber deutlich schlechter ausgefallen:

• Die Gesamtperformance hätte bei nur 10,5% gelegen. 😔
• Der maximale Drawdown hätte bei bei ca. -42% gelegen. 😱

Du siehst: Der Ausstieg aus Bärenmärkten und der Wiedereinstieg in Bullenmärkte mit einem extrem einfachen und auch für Laien sichtbaren Indikator hätte die Gesamtperformance verfünffacht!

Und es geht noch besser …

Alternative Investments für freies Kapital

Eine die Frage stellt sich ja: Was mache ich denn mit dem nicht investierten Kapital?
Im Falle des Euro Stoxx 50 ETFs hätten hier beispielsweise ja rund ⅓ des Anfangskapitals fast unmittelbar nach Anfangsinvestment über rund 9 Monate ungenutzt auf dem Verrechnungskonto gelegen.

Original-Studie und €uro-Artikel schlagen vor, das nicht-investierte Kapital beispielsweise in kurzfristige Anleihen zu stecken.

Simuliert habe ich das einmal mit einer kurzfristigen US-Staatsanleihe.

Immer dann, wenn durch den Verkauf eines ETFs (aufgrund des Kreuzens mit dem GD200, wie beschrieben) Kapital frei wurde, habe ich hiervon ganze Teile des Anleihe-ETFs gekauft. Vor allem 2022 ist diese Anleihe stark gestiegen.

Unterm Strich konnte durch das Umschichten nochmals etwas Rendite herausgeholt werden:
Die Gesamtperformance hätte somit bei insgesamt 61,7% gelegen, also nochmal rund 8% höher. 🚀🚀

Fazit

Ehrlicherweise fesselt mich die Idee, durch einen einfachen Indikator wie den GD200 und nur wenige Trades die Performance so stark zu erhöhen. Der direkte Vergleich ist wirklich bemerkenswert:

Strategie/Index	Performance 1.1.2022-8.8.2024
S&P 500	11,65%
Hebel ETFs „Buy & Hold“	10,50%
Hebel ETFs GTAA Strategie	53,80%
Hebel ETF GTAA Strategie + Anleihe-Umschichtung	61,70%

Zugegeben, der Blick in die Vergangenheit ist immer nur bedingt auch ein Blick in die Zukunft. Doch auch bei der Betrachtung längerer Zeiträume – genau das wurde in der oben erwähnten Studie nämlich getan! – war das Ergebnis immer das gleiche: Der Markt wurde deutlich outperformed, Risiko und Volatilität minimiert.

Auch, wenn mein kleines Experiment hier einige Lücken hat (Steuern wurden nicht berücksichtigt, Zeitpunkte der Transaktionen waren nicht ganz genau), so ist das Ergebnis doch auch in diesem Fall wirklich beeindruckend.

Eine Performance von rund 62% in nicht einmal zwei Jahren dürfte sich sonst nur mit deutlich höherem Risiko realisieren lassen.

Wie geht’s weiter?

Und jetzt? Was mache ich mit meiner Erkenntnis? Den Realtest!

Ich werde zum 15.8. die gewählten ETFs mit dem Gesamtkapital von 1.000€ ausstatten und die beschriebene Strategie genau umsetzen.
Einzige Ausnahme bildet hierfür der Euro Stoxx; Der hat seine GD200 nämlich vor einigen Tagen nach unten durchbrochen und darf daher aktuell nicht gekauft werden.

Um den Aufwand möglichst gering zu halten, habe ich bei TraderFox Alarme eingerichtet, die mich per E-Mail benachrichtigen, sobald die gewählten Indizes ihren jeweiligen GD200 kreuzen.
Kreuzen sie von unten, kaufe ich. Kreuzen sie von oben, verkaufe ich.

Zum Start statte ich das Depot mit rund 1.000 Euro aus und versuche gleichgewichtet zu je ⅓ die oben genannten Hebel-ETFs kaufen.
Sollte ich mich im Verlauf entscheiden, das Depot mit mehr Kapital auszustatten, soll das ebenfalls gleichgewichtet erfolgen.

GTAA Transaktionen und Portfolio-Übersicht

Nachtrag 13.08.2024: Wie angekündigt, habe ich angefangen, die Strategie mit einem Einstiegskapital von 1.000 € 1.150 € selbst zu verfolgen.
Hier kannst du das Portfolio bei Parqet einsehen.

An dieser Stelle dokumentiere ich alle Transaktionen und einen regelmäßigen Depotwert.

Transaktionen

ETF	Stück	Gesamtwert	Allokation
S&P 500 WKN: DBX0B5	2	361,92 €	35%
DAX WKN: A0X895	1	411,65 €	40%
Euro Stoxx 50 WKN: LYX0BZ	5	253,12	25%

Update 6.9.2024

Der EuroStoxx 50 ist unter den GD 200 gerutscht. Daher habe ich die Position aufgelöst.

Update 12.09.2024

Die Korrektur war nur von kurzer Dauer: Der EuroStoxx 50 hat den GD 200 wieder überschritten, ich habe mich wieder eingekauft.

Update 19.10.2024

Rund zwei Monate sind nun seit dem Start meines GTAA Experiments vergangen. Obwohl der EuroStoxx50 sich aktuell nicht entwickelt, wie erhofft, ist die Gesamtperformance gut!
Rund 14% liege ich im Plus, der S&P 500 hat in dieser Zeit nur rund 7% erwirtschaftet.

Update 24.11.2024

Die europäischen Unternehmen im EuroStoxx 50 entwickeln sich nicht so stark, wie jene im S&P 500.

Bereits am 30.10. ist der EuroStoxx 50 wieder unter den GD 200 gefallen und in der Konsequenz auch die Beteiligung auf den entsprechenden gehebelten ETF aus diesem Depot.

Ich habe noch eine ganze Weile gewartet, ob es der EuroStoxx noch packt, aber da ist nun drei Wochen lang nicht passiert. Vielmehr gab es am 5.11. sogar noch das Kreuzen des GD 50 auf den GD 200 nach unten; Also ein „Death Cross“ aus technischer Sicht, das eher auf weiter fallende Kurse deuten würde.

Damit das freie Kapital nicht weiter nur so herumliegt, habe ich daher entschieden, es kurzfristig in den S&P 500 umzuschichten. Aus technischer Sicht gibt es hier aktuell keinen Grund, der auf ein Ende der aktuellen – sehr erfreulichen – Entwicklung hinweisen würde.

Dadurch hat sich natürlich die Gewichtung stark verschoben:

ETF	Stück	Gesamtwert	Allokation
S&P 500 WKN: DBX0B5	3	693,90 €	53%
DAX WKN: A0X895	1	477,40€	37%
Euro Stoxx 50 WKN: LYX0BZ	0	0	0%
Cash		128,77 €	10%

Die Gesamtrendite liegt heute gesamthaft bei rund 13%.

Video zur GTAA Strategie

Mario Lochner hat die GTAA Strategie kürzlich ebenfalls einmal vorgestellt:

Aufmachergrafik: Revenue Cartoon by Storyset

Quellen zum Nachlesen:

1. Michael A. Gayed (2016). Leverage for the Long Run – A Systematic Approach to Managing Risk and Magnifying Returns in Stocks ↩︎
2. Mebane T. Faber (2006). A Quantitative Approach to Tactical Asset Allocation ↩︎